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基建投资高位回落 降准为时尚早

来源: 编辑:幸运飞艇 时间:2017-09-18
导读:

  经济观察报 记者 李晓丹 杜丽洁8月的宏观数据展现出的可能是这样一幅经济运行图景:CPI和PPI双双小幅上涨、工业数据继续回暖、新增信贷达到9000亿元。

  工业领域的回暖是否具有可持续性?对于这个问题,本次的宏观月度数据调查显示:虽然制造业利润改善,但是需求并未出现明显改善,特别是制造业投资并未迎来预期中的上涨,这也仍是判断中国经济能否真正完成触底的关键所在。而关于近期市场期待的降准,多数机构表示:为时尚早。“经济观察报月度观察”由《经济观察报》发起,每月进行一次。本次共有18家机构参与月度宏观数据预测。

  制造业稳中向好 CPI、PPI双回升

  制造业弱回暖的数据之下,还存在着不可忽视的变化,财新智库莫尼塔研究首席经济学家钟正生就发现这与以往有着很大不同:工业“去库存”与“工业品价格上涨”同时出现,PMI中“产成品库存弱”与“原材料库存强”共存,工业企业效益数据中“主营业务收入稳”与“产成品库存降”并存。“主要是因为在需求端稳定的情况下,供给端出现了明显收缩。”钟正生说。

  近日,国家统计局公布的8月PMI为51.7%,超市场预期,比上月上升0.3个百分点,同比上涨1.2个百分点,达到年内次高点。

  钟正生认为,工业品价格快速回升,刺激了中型企业的生产意愿,而上游原材料价格再度上涨,挤压中下游企业的利润。

  中诚信国际首席经济学家办公室副主任袁海霞发现,钢铁、有色金属、石油等大宗商品价格的上涨依旧是中游行业利润改善的主要支撑,而下游企业的利润改善主要依靠的是消费。

  袁海霞表示,居民消费持续稳健带动了下游酒、饮料和精制茶制造业,纺织服装服饰业,皮革、毛皮制造业等与居民消费密切行业的利润增长,同时产能去化和需求扩张带动造纸及纸制品行业利润大幅改善,但要注意,无论是国有企业还是民营企业,工业利润增速都在回落。

  交通银行(行情601328,诊股)首席经济学家连平表示,近期PPI的回升趋势可能不会持续,未来PPI涨幅仍会回落,但短期不会跌入负值,他给出的理由是实际需求缓慢走弱。

  西南证券(行情600369,诊股)宏观分析师杨业伟也认为,未来几个月工业品价格走势将继续取决于限产力度,而限产再度超预期面临越来越大的困难。“在环保等压力下,存在限产再度超预期的可能,从而推动工业品价格继续上涨。”杨业伟说。

  与工业价格一同上涨的还有物价。本次的预测调查就显示,8月CPI会回升至1.6%,食品价格仍然是上涨的主要推动力。

  民生银行(行情600016,诊股)研究院宏观经济研究中心高级宏观分析师王静文认为,虽然上游产品价格近几个月出现暴涨,但在下游需求并没有明显改善的背景下,所以由PPI向CPI的传导尚不明显,加之今年以来人民币汇率的大幅升值,也会压制物价的上涨动力,预计8月CPI环比上涨0.3%,同比上涨1.6%,仍处于温和通胀区间,不会对货币政策产生扰动。

  信贷小幅上涨 流动性趋紧可控

  本次参与调查的18家机构中,有10家机构预测8月信贷在9000—10000亿元,3家预测在1万亿及以上,另有5家预测会低于9000亿元,最低预测值为7000亿元,本期均值为9100亿元。

  国金证券(行情600109,诊股)首席宏观分析师边泉水预测,8月信贷规模9000亿元,M2同比下滑至9.1%,同时财政存款上缴导致基础货币减少,超储率处于低位,银行的信用能力受限。北京大学经济研究所常务副所长苏剑预测,地方债将拉低M2同比增速,8月地方债发行额低于去年同期,同时部分地方债发行获得的资金不会马上用于地方融资平台还债,而是形成企业存款。

  连平则认为,M2增速可能小幅反弹,原因是金融机构中有价证券投资的流动性创造能力增强,财政存款下放以及跨境资金流出压力得到缓解。

  兴业银行(行情601166,诊股)首席经济学家李慧勇认为,“考虑到实体经济的需求,可能会多投放一部分贷款,这是最主要的原因。其次,可能与季节性有关系。”中银国际证券首席宏观分析师朱启兵也表示,考虑到金融监管政策和支持实体经济的政策导向的影响,2017年全年信贷增速将高于去年。

  瑞银中国首席经济学家汪涛则认为,随着监管强化和金融防风险继续推进(监管协调持续改善),整体信贷增速可能会进一步放缓。李慧勇也表示,货币政策维持中性,流动性仍以紧平衡为主。“市场利率维持高位,既不支持进一步从紧,经济向好也不支持放松。”李慧勇说。

  近日,市场上对于降准呼声渐起,新时代证券首席经济学家潘向东表示,降准的可能性不大,当前的首要任务还是金融防风险。“三季度应该看不到降准,因为降准的信号作用太明显,不过短期局部降准可能会有;四季度经济增长下行压力会加大,有可能会看到降准。”边泉水说。

  固定资产投资放缓经济下行压力犹存

  投资,仍然是8月宏观数据关注的重点。本次的宏观预测显示,机构普遍预测8月的固投同比增幅出现放缓。

  连平就认为,固定资产投资资金来源受限,这会让增长动力趋弱。“虽然单月同比增速比7月有所反弹,但这依然低于1-7月整体增速8.3%,我们的预测是8.1%。”汪涛说。

  对于基建投资有可能下滑的主要原因,汪涛认为,自4月以来财政部收紧对地方融资行为的监管,可能会对地方公共项目(包括PPP)的投资融资造成一定拖累。鲁政委也认为,基建投资也可能受到财政支出力度减弱的影响。从数据看,8月非制造业PMI中建筑景气度下滑,财政支出放缓。

  8月30个大中城市的房地产销售同比跌幅从7月的40%扩大至42%,并且100个城市土地置购面积明显下降。苏剑表示,这是受到了房地产调控政策的影响,房地产投资同比增速会继续下滑。“销售增速放缓会传导至后续的投资。”王静文说。

  不过,汪涛认为即便房地产数据会有所放缓,但建设活动大致平稳,主要是部分未出台调控政策的三四线城市的市场情绪仍较为稳健,8月房地产投资同比增长4%-5%。

  制造业投资受市场情绪影响,有回升可能,但考虑到环保限产和出口下滑难出现大幅回升,边泉水认为,制造业投资可能依然不温不火。

  钟正生认为,财政部等部门清理地方隐性负债对基建投资的影响逐渐显现,基建投资增速已经高位回落。杨业伟认为,基建投资可能是未来经济的主要风险点。

  李晓丹经济观察报编辑

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